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太平鸟扣非净利首亏:2022H1各品牌/渠道营收下滑 存货跌价风险或提升
来源:
2023-02-01

新浪财经上市公司研究院 

  作者:新消费主张/cici

  1月29日晚间,宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(以下简称“太平鸟”)发布业绩预告称,预计2022年度实现归母净利润1.95亿元左右,与上年同期相比,预计减少 4.82 亿元,同比减少 71%左右;预计扣非归母净利润为-0.14亿元左右,与上年同期相比减少5.34亿元,同比减少103%左右,这也是太平鸟首次出现扣非归母净利润为负?的业绩状况。 

  对于本次业绩预减的主要原因,公司认为主要是受国内新冠疫情等不利因素影响,零售业绩、销售毛利均出现下滑。同时,公司店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大,导致公司扣非净利润出现亏损。除此之外,还有其他因素致使了太平鸟的亏损吗? 

  扣非归母净利润首亏  2022H1各渠道、品牌营业额不同程度下滑  

  太平鸟品牌创立于1996年,2015年起开始男女装年轻化转型,大胆转化目标客群,定位中档休闲时尚市场,2017年公司于上交所上市,目前拥有太平鸟女装、太平鸟男装、乐町少女装、MiniPeace童装等多个品牌,覆盖女装、男装、童装等领域。 

  2011-2015年公司处于高速扩张期,营收CAGR高达35%,归母净利润CAGR高达55%。然而,好景不长,2015年起,太平鸟提出品牌年轻化战略后,公司业绩增速降档,2016-2021营收CAGR降至11.56%,2022年起甚至出现了负增长。2022年起,公司营收、归母净利润双双出现负增长,其中2022年前三季度,公司营收仅为62.23亿元,同比下降16%,公司归母净利润为1.53亿元,同比下降72.45%。

  近日,公司发布的2022全年业绩预告中,公司业绩进一步下滑,出现了扣非归母净利润亏损状况,预计扣非归母净利润为-0.14亿元左右,与上年同期相比减少5.34亿元,同比减少103%左右。值得关注的是,这也是2011年以来,太平鸟首次出现扣非归母净利润亏损的状况。对于业绩大幅下滑的原因,公司认为主要是受疫情影响,事实或不只是受新冠疫情影响。 

  太平鸟服装定位中档休闲时尚市场(冬装外套价位在500-2000元),相比快时尚品牌优衣库、Zara、H&M、淘宝网红店铺而言,其服装售价并没有什么价格优势,因此只能寄希望于品质取胜、款式取胜。 

  在品质方面,太平鸟相比优衣库、Zara等快时尚品牌并不具备明显优势;在款式方面,太平鸟多次通过联名及先锋设计师合作等方式持续创新,但其服装受欢迎程度远不及优衣库、Zara、H&M。因此,太平鸟的中档休闲服装定位便略显尴尬:定价高出快时尚品牌,但服装品质和款式并不具备突出优势。 

  2022年上半年,太平鸟旗下核心服装品牌销售额均出现了大幅下滑,其中核心品牌peacebird 女装上半年营业收入下滑22.51个百分点,乐町少女装营业收入下滑18.83个百分点。

(资料来源:公司半年报)

  另外,从销售渠道来看,公司线上渠道、线下渠道无一例外销售额下滑,线上渠道虽受疫情影响较小,但也出现了10.74%的销售额下滑。

(资料来源:公司半年报)

  万物皆可“联”背后:库存激增 存货跌价风险或提升  

  太平鸟服装产品推新能力毋庸置疑,特别是公司对于“联名推新”的热衷,可以说是只有你想不到的,没有太平鸟不敢“联”的。以太平鸟男装为例,2022年卡塔尔世界杯期间,太平鸟男装旗下全新时尚轻运动支线AIRxPEACE携手UMBRO茵宝限量发售运动系列,该系列以“足球运动”为设计元素,引入世界杯和百年足球运动品牌UMBRO茵宝纯正的英式足球基因与潮流基因。 

  2018-2021三年间,太平鸟男装便完成了与长谷川昭雄、RussellDelaney、苏五口等设计师的联名,以及与可口可乐、M&;M’S、迪士尼、海绵宝宝、哆啦A梦等全球性IP开展的跨界合作,欲与各种热门IP碰撞出创意火花。 

  业内人士表示,通过与大热IP的合作,虽说能进一步强化品牌与消费者的关系及黏性,但高频词联名,或也会对主品牌原创、独立设计等方面产生不利影响。此外,并非所有联名款都会热销,一旦过多推出新品却难畅销或可能出现库存激增等问题。 

  频繁与热门IP联名,太平鸟产品推新速度、知名度、年轻化程度均有所提升,库存问题似乎也成为了太平鸟痛点之一。 

  2019-2021年,太平鸟存货规模分别为18.55亿元、22.57亿元、25.40亿元,存货规模持续攀升。同时,截至2022年前3季度,公司存货周转天数高达213.86天(数据来源:wind),也就是说,公司服装生产后平均需要7个月左右的时间才可卖出,或存在一定的库存积压状况。 

  值得关注的是,产品库存积压不仅占用了公司的运营资金,同时也增加了公司的管理成本和获利成本,拉长产品的周转周期,从而降低公司的整体利润。除此之外,由于太平鸟产品推新速度较快,库存积压或会造成服装款式过时,不得不进行降价处置。 

  2022年上半年,太平鸟资产减值损失进一步增加,而其变动的主要原因便是2021年库存本期留存金额较大,存货跌价准备计提增加所致。截至2022年上半年,公司原材料及库存商品存货跌价准备期末余额合计2.17亿元。 

  因此,综合看来,太平鸟存货金额仍然较大,占总资产的比重较高,如因市场环境发生变化,竞争加剧等原因导致存货变现困难,仍面临较大的存货减值压力和跌价风险,或需要予以重点关注和管理。

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