12月中旬以来，经济活跃度、城市人流量、股市成交额均大幅下降，A股各个指数在短期一度缩量探底。但在元旦前后，国内绝大部分城市迎来人流量的触底反弹。2023年1月8日起，国家对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，预计疫情对国内经济冲击将进一步减弱。受疫情冲击消退、地产利好政策持续出台、港股市场强力反弹等因素提振，上周上证指数上涨2.21%，创业板指上涨3.21%，沪深两市日均成交额为8133.53亿，较前一周大幅上升28.59%，成交额出现明显放量。投资者通常在年初进行初步布局，作为2023年开年后第一周，上周行情对2023年整体行情有一定借鉴意义，当下市场回暖迹象明显。2023年，随着国内经济增速弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。作为衡量A股、港股市场的相对价格指标，恒生沪深港通AH股溢价指数已经从10月31日的154.92点高位一路大幅下行至当前137.02点，接近趋势线的下边沿（支撑位）区域。这意味着经过10月底以来的港股市场大幅反弹后，当下A股市场配置价值提升，后续随着恒生沪深港通AH股溢价指数向中枢收敛，A股指数存在较强的补涨需求。

近期国内地产利好政策密集出台。人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。此外，住建部部长倪虹表示，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。

截至2022年第三季度末，房地产业对GDP累计同比贡献率为-10.29%，预计2022年为1992年有数据记录以来房地产业对GDP累计同比贡献率最低的一年；截至2022年第三季度末，房地产业对GDP累计同比的拉动为-0.31%，预计2022年也是1992年有数据记录以来房地产业对GDP累计同比的拉动最低的一年。本轮地产基本面持续走弱原因在于：供给端地产公司流动性风险持续暴露、需求端中周期拐点已现。根据西南财大报告，从2018年第三季度全国城镇家庭新购房的目的来看，投资性需求占比58.2%、改善型需求占比26.7%、首次购房刚需占比15.1%。在房住不炒大基调下，投资性需求趋于萎靡。当下改善型需求和首次购房刚需对“交付风险”仍有较大担忧，需待“第一批保交楼楼盘”交付后，改善及刚需等自住需求才会释放。通常新房从开盘到交房需要一年半到三年时间，我们据此预计“保交楼楼盘”可能要到2023年下半年开始交付。考虑到刚需及改善等自住需求占比约41.8%，预计“保交楼楼盘”交付后，2023年下半年地产板块有望弱复苏。12月份中央经济工作会议将“保交楼、化解优质头部房企风险、支持刚性和改善性住房需求”置于“房住不炒”前面，说明当前房地产行业的主要矛盾是防范风险，对房地产的支持态度仍要超过控制态度，政策的拐点已经非常明显。预计2023年房地产板块将继续迎来需求端政策利好，支撑地产基本面弱复苏。

2021年最终消费占国内GDP比重达55%，消费也是2023年稳增长的重要抓手。2022年11月社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%。我们认为，2023年国内消费和经济将在曲折中复苏。银保监会主席郭树清表示，将当期总收入最大可能地转化为消费和投资，鼓励住房、汽车等大宗商品消费。我们预计后续国家将密集出台鼓励消费、扩大内需的政策，2023年消费板块复苏确定性较高。

银保监会主席郭树清表示，14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。此外，重庆银保监局批准重庆蚂蚁消费金融公司将资本金从80亿提高至185亿元人民币的计划，平台经济企业再迎利好。12月份中央经济工作会议重点强调“从改善社会心理预期，提振发展信心入手，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”。总体来看，持续2年的互联网、地产、医美、电子烟、游戏、教培等行业严监管政策可能出现缓和。相比去年经济工作会议的“加强反垄断和反不正当竞争、有效控制资本消极作用、要为资本设置红绿灯、依法加强对资本的有效监管、防止资本野蛮生长”等措辞，本次中央经济工作会议提出“支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手”，预计平台企业将迎来政策密集利好期，预计恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数将迎来底部反转。

美联储会议纪要显示，与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；与会者注意到，减缓加息将使美联储能够评估通胀和就业方面的进展；没有与会者预期2023年降息是合适的。此外，美国12月失业率为3.5%，预估为3.7%，前值3.7%修正为3.6%。总体而言，美联储会议纪要偏鹰派、且就业市场依旧强劲，近期美股指数有所承压。美联储主席鲍威尔强调“美联储的政策正接近充分限制性的利率水平，须在一段时间内维持限制性利率”。我们认为美联储的“充分限制性的利率水平”大概率在5.1%附近，预计2023年1月、3月美联储还将分别加息25个bp左右，预计将在2023年2季度结束加息进程。但考虑到当下美国CPI仍大幅高于2%目标中枢水平，预计美联储仍将维持高利率（5.1%）较长时间，同时配合缩表等操作，直到美国CPI通胀接近2%或者美国失业率接近5%区间，随后才可能进入降息周期。

本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：

（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。

（2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。

（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。

（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心1月8日研究报告《市场拐点渐现，指数明显回暖》。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

来源：红网

作者：黄红卫