兔年春节假期是新冠肺炎疫情防控政策优化调整后第一个长假，元旦前后特别是春节假期，国内各省市迎来人流量触底回升。春节前一周，上证指数上涨2.18%，创业板指上涨3.72%，沪深两市日均成交额为7392.11亿，较前一周上升0.44%。但内资和外资表现明显分化，通常在春节前后半个月，内资交投意愿低迷；外资持续大幅加仓，春节前一周，北向资金合计大幅净流入485.17亿元。2023年1月份的14个交易日中，北向资金有13个交易日净流入，累计净流入金额高达1125.29亿元，超过2022年北向资金全年净买入额（900.20亿元），创下历史当月最大净买入金额。历史来看，北向资金行为与A股指数涨跌幅走势高度相关，外资持续大幅流入，说明当下A股情绪已明显回暖。春节期间，外围美股、港股市场持续大涨，美国纳斯达克指数累计上涨4.32%，恒生指数累计上涨2.92%，恒生科技指数累计上涨5.35%并创下2022年7月以来新高。从港股行业来看，技术硬件与设备、汽车与汽车零部件、软件与服务、消费者服务等涨幅均在8%以上，新能源车、互联网平台公司、可选消费等港股板块领涨，预计节后A股相关板块存在较强补涨需求。

春节期间消费数据已经呈现强势复苏迹象：（1）1月8日-1月26日，全国高速公路小客车日均流量约3139万辆次，同比增长20.4%，较2019年同期增长 12.2%，已超出疫情前水平；（2）今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；（3）2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国春节档票房榜历史第二位，共2部电影票房破20亿。最终消费占中国GDP的半壁江山，春节期间的消费强势复苏，预示着2023年中国经济存在较大韧性。2023年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。作为衡量A股、港股市场的相对价格指标，恒生沪深港通AH股溢价指数已经从10月31日的154.92点高位一路大幅下行至当前129.29点，接近趋势线的下边沿（支撑位）区域。这意味着经过10月底以来的港股市场大幅反弹后，当下A股市场配置价值提升，后续随着恒生沪深港通AH股溢价指数向中枢收敛，A股指数存在较强的上涨动力。

近期，全国31省（区、市，不含港澳台）公布2023年GDP增长目标，其中：（1）大多数省市区2023年GDP增长预期集中在5%至6.5%之间。（2）目标增速在6%以上的有8个：海南、西藏为8%左右；江西、新疆为7%左右；宁夏、湖南、湖北、安徽为6.5%左右。（3）山东、浙江、青海、广东、江苏、辽宁的目标增速为5%左右或以上。总体来看，受益于新冠肺炎疫情防控政策优化调整、消费及可选服务复苏的省份（海南、西藏、新疆）的GDP增速目标最高；但出口占比较高、受海外需求回落拖累的东部沿海省份（山东、浙江、广东、江苏）的GDP增速目标偏低。近期国常会表示，要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力。中国和美国的经济周期和货币政策周期双重错位，预计2023年中国将领先全球复苏、欧美国家经济发生浅度衰退的概率较大，中国的出口需求存在较大不确定性，可重点关注国内消费相关板块，谨慎投资出口相关产业链。

海外方面，美国12月CPI同比上涨6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅，预估为6.5%，前值为7.1%。美国12月CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次环比下降，预估为下降0.1%，前值为上涨0.1%。美国12月核心PCE价格指数同比上涨4.4%，符合预期。通胀数据公布后，互换合约显示预计美联储2月和3月合计加息幅度不到50个基点。美联储主席鲍威尔强调“美联储的政策正接近充分限制性的利率水平，须在一段时间内维持限制性利率”。我们认为美联储的“充分限制性的利率水平”大概率在5.1%附近，预计2023年2月、3月美联储还将分别加息25个bp左右，预计将在2023年2季度结束加息进程。但考虑到当下美国CPI仍大幅高于2%目标中枢水平，预计美联储仍将维持高利率（5.1%）较长时间，同时配合缩表等操作，直到美国CPI通胀接近2%或者美国失业率接近5%区间，随后才可能进入降息周期。2022年全球以半个世纪以来从未见过的同步程度撤回货币和财政刺激措施，2023年仍需充分关注全球经济衰退的可能性及深度。世界银行最新预测，2023年全球经济增长将放缓至1.7%，低于2022年6月份预计的3%。这将是继2009年和2020年的经济衰退后，近30年来全球增长速度第三低的一年。

本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国新冠肺炎疫情防控政策优化调整、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：

（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。

（2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。

（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍然具备配置价值，特别是在金银比价维持较高的情况下，白银的价格弹性更大。

（4）消费复苏板块。2023年线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心1月29日研究报告《春节消费回暖明显，预计节后A股将强势补涨》。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

来源：红网
作者：黄红卫